近期，主動權益基金整體表現較為強勢。本期我們試著回答投資者普遍關心的問題：主動權益基金Alpha回歸的持續性如何？想要把握主動權益基金的機遇，什么類型的產品更適合布局？
1、主動權益Alpha的回歸
近2-3年來，主動權益基金整體表現相對較弱，被動指數表現相對較好，但通過對比WIND偏股基金指數（885001.WI）與主要寬基指數（例如滬深300）的歷史超額收益走勢，可以發現：以偏股基金指數為代表的主動權益基金，相對以滬深300為代表的寬基指數，整體來看能夠較為長期地保持超額收益；而相對跑輸階段，或也呈現出一定規律——例如2016年8月至2018年年初以及2023年年初至2024年9月，期間價值風格整體表現更為強勢，而成長風格則相對較弱，這或許也和主動權益基金整體在方向配置上更偏成長板塊、意在把握市場的成長性機會有所關聯。
長期以來，主動權益基金在配置上更多偏向成長，以期積極把握市場中各類新興產業亦或是傳統產業不斷發展與成長的機會。以2024Q4主動權益基金TOP15重倉的申萬一級行業情況為例，標紅的行業盡管細分行業風格屬性或各有不同，但整體來說更加偏向科技成長風格；從配比來看，2024Q4第一大重倉行業電子所占比例達近17%，TMT（電子、通信、傳媒、計算機）合計配比達近30%。
由此可見，主動權益Alpha未來的可持續性，或與市場成長風格的持續性有所關聯。隨著2024年9月以來的政策轉向，市場風險偏好提升，疊加近期豆包、DeepSeek等大模型的橫空出世，反映出中國科技領域技術進步顯著，系統性地增強了投資者對市場的信心，成長風格表現或更為強勢且具備持續性，市場以科技成長為主的主線也逐步清晰。指數的走勢似乎也逐步驗證了這一點——今年以來（截至2月14日），WIND偏股基金指數收益率為4.27%，收益率顯著高于上證指數、滬深300等主流寬基指數，具備相對可觀的超額收益Alpha。
WIND偏股基金指數代表了主動權益基金整體的收益率，而一些風格偏向科技成長、關注布局高景氣賽道的主動權益基金經理及其產品的業績表現更為突出——部分銳度彈性高的產品，或由于重倉機器人等新興領域，今年以來收益率已超40%；部分基金經理由于前瞻布局AI應用等細分賽道，其管理的產品相關表現也優于同類主題的被動基金產品，展現出了較強的Alpha獲取能力。
綜上所述，若市場繼續保持成長風格主線且流動性維持高位，主動權益基金的Alpha彈性有望進一步放大，人形機器人、AI端側應用等新興產業趨勢的加速落地，可能成為超額收益擴大的重要來源。
2、如何布局相關機會？
我們認為，當下投資者配置主動權益基金或更為合適。不少投資者可能關注一些在春節前后的行情中展現出較好收益彈性的產品，我們認為這或許是較為合適的布局方法之一，但需要注意的是，這類產品或由于較為集中布局某個單一賽道，集中度和波動或相對較大，需注意“盈虧同源”的風險，對多數投資者而言，中長期持有此類產品的難度亦或有所增加。
均衡配置或是更為合適的思路，但需要注意的是主動權益基金業績表現分化較大，今年以來（截至2月14日），全市場主動權益基金收益率的首尾差已然近50%，由此也反映出基金優選的重要性。
對于自己構建、跟蹤管理基金組合較為吃力的投資者來說，選擇偏股FOF基金類產品進行相關布局或是更為便利的方式。部分偏股FOF基金從其業績比較基準（例如某些產品以中證金選偏股基金指數為基準，該指數優選不超過150只業績優異且穩健的主動權益基金作為樣本進行編制，用以表征市場優秀基金經理和產品的整體業績走勢）便可看出產品目標定位明確，即力爭獲得比優質主動權益基金更好的超額表現。
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