近期不少大類資產的表現相對較弱，面臨一定的回撤，波動也有所加大。面對回撤時，應該如何理性思考和應對？針對這一問題，我們分享一些自己的看法——
1、近期為何多類資產均發生回調？
1）A股：市場在高位震蕩數月后，一度選擇了向下進行一定程度的調整，這一調整或更多由于交易結構等因素，而非基本面等原因；在調整完成后，交易結構或逐步恢復健康。
從基本面的角度來看，一些重要的經濟數據或在逐步企穩向好恢復。例如近期發布的2024年12月通脹數據顯示，消費市場運行總體平穩；全國CPI環比持平、同比上漲0.1%；受部分行業進入傳統生產淡季、國際大宗商品價格波動傳導等因素影響，全國PPI環比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2個百分點。后續，可持續關注相關政策的升級及落實。
2）國債：2024年12月以來，國債市場表現較為強勢，10年期國債利率一度下行至1.6%以下，市場對債券的配置熱度也相對高漲，但近1-2周以來，債市波動似乎有所加大，且面臨一定回調。
從原因來看，一方面，由于前期利率下行過快，或存在部分止盈的操作；但更為重要的原因或來自于央行層面的指導：2025年1月10日，央行發布公告稱，鑒于近期政府債券市場持續供不應求，決定2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續將視國債市場供求狀況擇機恢復。此舉或意味著在前期多次提示風險并采取相應監管措施后，央行對債市的調控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的搶跑勢頭（較為充分地定價了2025年的降息預期），穩定市場預期，同時也有助于穩定人民幣匯率。
3）美股：美國市場近期的下跌，或與強勁的經濟數據以及逐步減少的降息預期有關。美國勞工統計局1月10日發布的報告顯示，去年12月美國非農就業人數增加25.6萬人，大超預期的16萬人；同時，失業率降至4.1%，平均時薪較去年11月份增長0.3%。
上述數據公布后，美元指數短線漲超50點，全球債市出現拋售，美債收益率沖高——2年期、10年期、30年期國債收益率分別升至4.36%、4.77%及5%以上。一些機構認為，美聯儲可能只會在2025年進行一次降息，更有甚者認為美國的降息周期或已結束。而此前美國股市或一定程度上對美聯儲的降息次數進行了相對樂觀的定價，因此在數據出爐后，這一預期伴隨著美國股市的調整同樣進行了修正。
4）黃金：1月10日美國非農就業數據公布后，現貨黃金短線下挫，但全天維持上漲走勢。從傳統框架來看，黃金與美元指數成反向關系，但這一傳統分析框架在2022年以來有所失效，更多地由關于逆全球化、美債/美元信用降低等中長周期大邏輯取而代之，各國央行近年來紛紛增持黃金，“去美元化”進程加速；中國央行也在近2月重新開始增持黃金商品，此外黃金也具備較好的避險資產屬性。或受此影響，黃金的走勢近期雖短線有所回調，但整體走出了一波較為獨立的行情。
2、面對回撤時，如何理性思考應對？
1）Step1分析回撤原因：
①大勢因素：關注宏觀經濟形勢、政策變化等對市場整體的影響。如市場交易結構、經濟基本面、加息預期等變化，或許會導致市場的普遍下跌，相關資產和基金產品的凈值也會隨之回撤。
②結構因素：如果市場整體向好，那么可能需要關注行業的結構性變化，或因為相關政策、產業趨勢等使得行業基本面、未來盈利預期等發生變化，這時若配置的基金產品是重倉該方向的資產，則可能導致產品凈值的回撤。
2）Step2評估回撤程度：
①參考回撤閾值：一些投資者可能具備絕對收益思維，對基金凈值回撤的幅度較為敏感，設置過相應的閾值，由此可直接分析評估回撤的程度大小，并采取后續的相應措施。
②對比同類基金：未對基金凈值回撤程度設置過閾值的投資者在分析回撤程度的時候，可以考慮將基金凈值的回撤幅度與同類型基金進行對比——若該基金凈值回撤幅度明顯大于同類平均，或表明其基金經理風險控制能力相對較弱，亦或是該基金持倉集中度相對較高，使得回撤幅度較大；若基金凈值回撤幅度與同類產品相當或較小，或表明其基金經理在風險控制方面表現較好。
3）Step3審視自身情況進行相應操作：
①風險承受能力：根據自己的風險承受能力，判斷當前回撤是否在可接受范圍內。若回撤已超出自身承受極限，可能需要調整投資組合；若仍在可承受范圍內，可保持冷靜，繼續觀察。
②投資計劃(止盈/止損)：市場沒有一帆風順的上漲，當遇到回撤時，為了更有計劃地應對，可采取回撤止盈/止損的方法。以回撤止盈為例，當你發現基金的持倉收益率從30%降到20%，而此前設置的持倉收益率的回撤目標是10%，那么此時已觸發相關條件，可進行止盈賣出。
③資金需求：若短期存在一定的資金需求，可以考慮贖回一部分基金來確保資金的流動性。
4）Step4后續或可調整投資策略：
①資產配置多元化：不要將所有資金集中投入單一大類資產，可分散投資于股票、固收、商品、QDII等等不同類型的資產，其核心是保持底層資產較低的相關性，從而降低單一資產階段性回撤對整體組合的影響。
②均衡分散投資：若投資者更偏好關注某類單一資產（例如權益），那么在結構上或需要進行均衡配置，用于分散風險（例如采用較為經典的“杠鈴策略”，一頭配置紅利類資產，一頭配置科技類資產），避免因市場風格突然切換，使得某一風格/行業資產表現面臨大幅調整，從而導致基金組合凈值的大幅回撤。
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