提升資產(chǎn)配置意識(shí)、進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置，是一種較好的投資習(xí)慣。那么本期我們就來(lái)給大家介紹幾種較為經(jīng)典的資產(chǎn)配置方式吧——
1、股債平衡策略
該策略最早由格雷厄姆在《聰明的投資者》一書(shū)中提出，旨在通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整股票和債券的配置比例來(lái)達(dá)成投資目標(biāo)。
具體而言，股債平衡策略通過(guò)在預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較高的股票和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較低的債券之間分配資產(chǎn)，來(lái)分散投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。股票通常具有較高的收益潛力，但也伴隨著較高的波動(dòng)性；而債券則通常可提供相對(duì)穩(wěn)健的收益和較低的波動(dòng)性。
這是一種“進(jìn)可攻，退可守”的策略。在市場(chǎng)波動(dòng)性增加或經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)，投資者可能會(huì)增加債券的比重，以減少潛在的損失。相反，在市場(chǎng)前景看好時(shí)，可能會(huì)增加股票的比重以追求更高的回報(bào)。通過(guò)不同比例的配置，一定程度上對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
需要注意的是，股債平衡策略并非一勞永逸，需要定期再平衡，以確保投資組合維持在預(yù)先設(shè)定的股票和債券比例。假如組合中的權(quán)益基金有所下跌，偏離預(yù)定的比例較多，這時(shí)或需要進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)操作，來(lái)維持比例的平衡，這個(gè)操作一定程度上類(lèi)似做高拋低吸，它可以幫助投資者在市場(chǎng)變動(dòng)時(shí)賣(mài)出表現(xiàn)良好的資產(chǎn)和買(mǎi)入表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)成本的平均和風(fēng)險(xiǎn)的管理。
2、美林投資時(shí)鐘
美林投資時(shí)鐘（Merrill Lynch Investment Clock）這一資產(chǎn)配置理論，由美林證券（現(xiàn)為美銀美林）提出。它基于經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)不同階段來(lái)指導(dǎo)投資者如何配置資產(chǎn)，其將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)階段：復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹和衰退，每個(gè)階段都對(duì)應(yīng)著特定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平。
1）復(fù)蘇階段：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速而通脹保持在較低水平。這一時(shí)期，企業(yè)盈利開(kāi)始改善，股票市場(chǎng)通常表現(xiàn)良好。因此，股票或是這一階段的較為合適的資產(chǎn)選擇。
2）過(guò)熱階段：隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，通脹開(kāi)始上升。這一時(shí)期，商品價(jià)格和利率可能會(huì)上升，商品和現(xiàn)金（如短期債券）或是更為合適的投資選擇。
3）滯脹階段：當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而通脹仍然高企時(shí)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹階段。這一時(shí)期，企業(yè)成本上升，盈利能力下降，股票和債券通常表現(xiàn)不佳，現(xiàn)金和收益穩(wěn)健的資產(chǎn)（如某些類(lèi)型的債券）可能是更為合適的選擇。
4）衰退階段：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹下降。這一時(shí)期，中央銀行可能會(huì)降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)，這有利于債券市場(chǎng)。因此，債券或是這一階段更為合適的資產(chǎn)配置選擇。
美林投資時(shí)鐘提供了一種較為直觀的資產(chǎn)配置框架，但也有其局限性。例如，經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)換可能不如時(shí)鐘模型那樣規(guī)律，而且不同國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)周期可能不同步。此外，市場(chǎng)預(yù)期和政策反應(yīng)也會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)格，使得投資時(shí)鐘的預(yù)測(cè)并非總是準(zhǔn)確。盡管如此，美林投資時(shí)鐘仍是不少投資者用來(lái)分析市場(chǎng)環(huán)境和制定資產(chǎn)配置計(jì)劃的重要工具。
3、全天候策略
該策略最早由橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐等提出，以資產(chǎn)配置為主，以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型為理論基礎(chǔ)，策略初衷是構(gòu)建一個(gè)在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中都能夠有穩(wěn)健表現(xiàn)的投資組合。
與傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法（如基于預(yù)期收益的配置）不同，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型強(qiáng)調(diào)的是風(fēng)險(xiǎn)的平衡。它認(rèn)為，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)由單一資產(chǎn)類(lèi)別主導(dǎo)，而應(yīng)由所有資產(chǎn)類(lèi)別共同承擔(dān)。
橋水的全天候策略采用“四宮格”代表四種不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的投資組合，力爭(zhēng)依據(jù)資產(chǎn)價(jià)格與宏觀的歷史經(jīng)驗(yàn)，基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹情況、預(yù)期上行或下降等維度構(gòu)建經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并選擇在這一環(huán)境下更為合適的資產(chǎn)。
全天候策略不過(guò)度依賴(lài)擇時(shí)，不將組合收益的動(dòng)力源放置于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)上，因?yàn)榧词故菍?zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，想在預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)這方面做到高勝率、并從中獲得收益也是較為困難的。全天候策略將四個(gè)格子的組合各分配25%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，每個(gè)格子的子類(lèi)資產(chǎn)再進(jìn)一步分配風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。通過(guò)平衡不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化。這種多元化有助于減少特定資產(chǎn)類(lèi)別的不利影響，從而提高投資組合的穩(wěn)健性。作為相對(duì)被動(dòng)型的配置策略，全天候策略的目的正是要對(duì)沖宏觀環(huán)境，力爭(zhēng)穿越周期。
整體來(lái)看，在上述較為經(jīng)典的資產(chǎn)配置方法中，對(duì)多數(shù)普通投資者而言，基于自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，平衡好組合中股債的配置比例可行性相對(duì)更高；若更進(jìn)一步，則可在學(xué)習(xí)更多經(jīng)濟(jì)知識(shí)、研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處周期的基礎(chǔ)上，借鑒美林時(shí)鐘或是全天候策略的配置思維，進(jìn)一步優(yōu)化組合資產(chǎn)的配置比例。
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