今年債券收益率下降幅度較大，使得未來的潛在收益空間有所壓縮，未來是否有更為合適的資產或方法進行布局？針對不少穩健型投資者的疑問，我們認為，多元資產配置或是未來投資的新范式。
1、“固收+”或可優先關注
一些穩健型投資者考慮得較為長遠——債券收益率快速下行，雖然今年在債基上的收益較為豐厚，但這或也降低了未來潛在的收益空間；與之情況較為類似的還有銀行定期存款，隨著今年央行降息以及未來可能存在的降息，存款能帶來的收益率、性價比或也逐步降低。那么，在確保整體收益較為穩健的情況下，對收益仍有一定要求的話，有沒有其他資產可關注？我們認為，“固收+”資產或可優先關注。
所謂“固收+”，是一個較為簡單的多元資產配置組合：即以純債為核心倉位，在確保組合整體收益相對平穩的同時，衛星倉位輔以波動相對更高的權益類資產，力圖進一步增厚組合收益、做到穩中求進。
以下幾類為目前市場上較為主流的“固收+”資產，投資者可以根據自己的風險偏好和配置需求，進行關注和選擇：
1）一級債基：與純債基金最大的區別就在于，其核心倉位配置純債的同時，還可配置一定的可轉債。一級債基不直接從二級市場買入股票等權益類資產，若持有個股，則多為可轉債所形成的股票。盡管一級債基可以投資可轉債，但一般來說大部分倉位還是純債品種，投資者在選擇產品時也可密切關注產品的可轉債倉位。一般而言，一級債基的預期收益優于純債基金，但預期風險也有所增大。
2）二級債基：與一級債基的差異在于，其對權益類資產的參與程度更為廣泛，可以直接配置二級市場中的股票。通常其投資組合比例中，債券的投資約占基金資產的80%，其余的20%可用于投資股票等權益資產。從風險收益特征來說，其預期收益和預期風險高于純債基金，通常而言也會高于一級債基。
3）偏債混合基金：其與二級債基在資產配置的類別上近似，只是在比例上進一步加大了對權益類資產的配比。通常其投資組合比例中，股票的占比可在20%-40%左右，債券占比60-80%，整體風格相對穩健，預期風險收益水平高于二級債基。
4）偏債FOF：在大類資產配比上，其與二級債基或偏債混合基金類似，整體以固收資產打底，權益資產增厚。不同點在于，其底層標的并非股票、債券，而是權益類基金、固收類基金，力爭通過科學的資產配置和基金優選，構建均衡的基金組合。其整體風格穩中求進，在預期風險收益水平上，或與二級債基、偏債混合基金相似（取決于偏債FOF對權益類基金的配比），優選基金或可進一步增厚組合收益。
整體來看，隨著債券收益率的降低，債券、債基未來的潛在收益空間或逐步降低，對部分偏好穩健且相對注重收益的投資者而言，以一二級債基、偏債混合基金、偏債FOF為代表的“固收+”多元資產配置在未來或是更為合適的選擇。
2、多元資產配置的意義在于“資產+”
上述“固收+”產品的本質是一種資產配置形式的體現，在純債的基礎上加入了可轉債、權益等資產，在此基礎上，投資者也可以嘗試引入更多資產，進行更為多元化的配置。
多元資產配置的意義何在？
縱觀2009年9月30日至2024年9月30日全球大類資產波動率及收益率。可以注意到，中國債券的波動率偏低，收益率也居穩定水平；而A股資產結合過往表現來看，近15年的年化收益率偏低，且波動率偏高，橫向比較資產收益的穩定性不足。
正如我們在之前的文章中提到的那樣，投資中也有天時、地利、人和，資產配置并不是為了最大程度地追求收益，而是通過對各類資產（地利）的布局，以更好地應對不同的“天時”，做到未雨綢繆。通過資產配置，組合的收益或有所降低，但波動同樣也會降低，一定程度上有助于提升整個組合的風險收益比。
如果在實際投資中，投資者采用更為豐富的底層配置，例如中國債券、中國股票、美國股票、黃金商品等，采用更為科學和精密的模型，例如風險預算等，所得到的配置組合或能擁有更為平滑的凈值曲線以及更高的風險收益比。
3、多元資產配置或是未來投資新范式
多元資產配置，并非是一個無中生有的投資形式，而是在長期投資歷史中逐步衍生出來的范式，其在海外市場已有一段較為長期的發展史，在國內市場的關注度也逐步提升。
我們不妨以天平的形態來形象化各資產的風險收益特征——天平的左端是低波且收益相對較低的固收資產，右端是高波且收益相對較高的權益資產，當債券收益率持續走低，未來潛在收益空間也有所降低，一些原本“站隊”天平左端、對收益仍然有一定追求且愿意犧牲一些低波動來換取更高收益的投資者，內心或逐步開始朝向天平的右端傾斜；反之，當權益市場的波動起伏，一些原本站在天平右端、對降低波動有追求且愿意犧牲一些收益來換取低波動的投資者，內心或逐步開始朝向天平的左端傾斜；兩方最終的平衡點，都是希望通過不同類型資產的組合來獲得相較于此前更好的風險收益比。
可以預見的是，未來市場對于多元資產配置的關注度或將進一步提升，相關產品形態或也逐步衍生。那么，對于普通投資者而言，如何做好多元資產配置？
我們在此前的文章中提到過，首先需要結合投資者的風險偏好等因素，進行負債端的分析。其次，在方法論層面，傳統的股債平衡策略或較為適合普通投資者，而更為復雜的美林時鐘、風險平價等方式，需要更為專業的知識儲備和投資能力。
投資者也可以通過以下兩種方式向專業人士“借智”：
一是直接借鑒專業人士的經驗，例如橋水基金的瑞·達利歐獨創的“全天候資產配置”，對于資產配置比例有其獨到見解：
1）股票30%：需要極度分散，可以是標普500指數或者其它指數。
2）債券55%：其中長期國債40%，中期國債15%。瑞·達利歐認為，一半股票一半債券的數量配置雖然對等，但風險完全不對等，因此只有配置大量的債券，才能抵消股票波動。
3）黃金7.5% 、大宗商品7.5%：瑞·達利歐認為，黃金和大宗商品，是通貨膨脹時期，特別是股債雙殺時收益最好的資產。
此外，瑞·達利歐還提出，按上述比例做好配置后，需要至少每年做一次再平衡，當某一資產表現很好時，必須賣出一些，平衡到原有的配置比例。
另一種方式是選擇“讓專業的人做專業的事”，嘗試將多元資產配置的工作交給FOF基金經理。FOF產品的一大特征便是通過科學的資產配置和基金優選，力爭熨平組合波動，減少因為波動所導致頻繁交易擇時帶來的虧損，提升投資者的持有體驗，同樣也是較為合適的多元資產配置產品。
風險提示：本材料的數據、信息、觀點和判斷僅是基于當前情況的分析，僅供參考，不構成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發生變化。基金投資有風險，既可能產生收益也可能發生損失。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本公司基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等產品法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。