11月以來，各類資產的表現起伏不定：A股市場波動有所增加，且行情多以結構性為主；債市經歷了9月底至10月的震蕩走低后，開始逐步企穩，并于12月初漲勢較猛；黃金資產在前期創造了歷史新高后有所調整，近期維持震蕩……在此市場環境下，投資者應該如何更好地布局？我們認為，投資中應始終堅持多元資產配置。
1、更好地應對不同的“天時”
不同的資產類別對經濟和金融市場的變動有不同的反應，可能出現此消彼長的情況。因此，我們可以嘗試將不同的資產進行多元配置。諾貝爾經濟學獎得主馬科維茨也曾說過“資產配置是投資中唯一的免費午餐”，以此強調多元化資產配置對投資者的重要性。
我們認為，資產配置并不是為了最大程度地追求收益，而是更好地應對不同的“天時”，做到未雨綢繆。通過資產配置，組合的收益或有所降低，但波動同樣也會降低，一定程度上幫助提升整個組合的風險收益比。
對普通投資者而言，在進行資產配置前，需要考慮以下幾點：
1）風險偏好：綜合收入水平，明確對投資的風險偏好程度（通常可分為保守、穩健、進取等類型）。
2）投資久期：根據個人或家庭的資產配置目標，規劃設定投資期限，充分考慮資金的流動性需求。
3）收益預期：風險與收益相匹配，需在了解風險偏好、投資久期的基礎上，確定投資的收益預期。
4）低相關資產：配置相關性較低的多類資產通常能夠更為有效地分散風險。
5）再平衡：資產配置要保持均衡和適度，需定期根據投資目標，對資產配置方案及其市場表現進行復盤，并做相應調整。
2、常見的資產配置范式
常見的資產配置范式大致有以下三類：
1）股債平衡：該策略最早由格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中提出，旨在通過動態調整股票和債券的配置比例來達成投資目標。股債配置較為常見，但歷史上也曾在極端情況下出現”雙殺“局面，因此，更為多元的低相關資產配置或能更好地增強組合的穩健性。
2）美林時鐘：作為一種資產配置理論，由美林證券（現為美國銀行美林）提出。它基于經濟周期的四個不同階段（復蘇、過熱、滯脹和衰退）來指導投資者如何相應地配置資產，盡管存在一定的局限性（例如，經濟周期的轉換可能不如時鐘模型那樣規律，而且不同國家和地區的經濟周期可能不同步；此外，市場預期和政策反應也會影響資產價格，使得投資時鐘的預測并非總是準確），但其仍是不少投資者分析市場環境和制定資產配置計劃時使用的重要工具。
3）基于風險平價的全天候：全天候策略最早由橋水基金創始人瑞·達利歐等提出，以風險平價模型為理論基礎，初衷是構建一個投資組合，使其在不同的經濟環境中都能夠有相對穩健的表現。風險平價模型強調的是風險的平衡。它認為投資組合的風險不應由單一資產類別主導，而應由所有資產類別共同承擔。
橋水的全天候策略采用“四宮格”代表四種不同的經濟環境的投資組合，依據資產價格與宏觀的歷史經驗，基于經濟增長和通脹情況、預期上行或下降等維度構建經濟環境，并選擇在該環境下更合適的資產。
全天候策略不過度依賴擇時，不將組合收益的動力源放置于對未來經濟增長和通貨膨脹的精準預測上。其將四個格子的組合各分配25%的風險權重，每個格子的子類資產再進一步分配風險權重，以期通過平衡不同資產的風險貢獻實現投資組合的多元化、減少特定資產類別的不利影響，從而提高投資組合的穩健性。
對大多數普通投資者而言，基于自身風險偏好，平衡好組合中股債的配置比例或是可行性相對更高的選擇；若更進一步，有一定的知識儲備能夠判斷當前經濟所處周期、優勢劣勢資產，則可借鑒美林時鐘或是全天候策略的配置思維、結合實際經濟情況進一步優化組合資產的配置比例。
3、投資的分散與集中
看到這里，也許有投資者會有異議：一些投資大師似乎都更看重集中投資而非分散投資，這是否和基于分散化投資的資產配置理念有所相悖？例如，索羅斯就曾提到過，判斷對錯并不重要，重要的在于正確時獲取了多大利潤，錯誤時虧損了多少資金，由此看來似乎其更看重通過集中投資在判斷正確時賺取更多的利潤；而巴菲特的投資集中度也相對較高，絕大多數投資收益都是從為數不多的幾只股票上獲得的。
我們認為，投資的分散與集中，需要更為客觀全面地看待：盡管巴菲特或更為偏好集中投資，但其也曾表示，對于不知道怎樣分析企業的人來說，多元化是明智選擇，但如果你懂得如何評估企業的價值，那持有很多股票就是瘋狂之舉。索羅斯也曾強調分散化投資的重要性，他建議投資者將投資分散在5-10個投資標的上，這樣可以在保持一定集中度的同時，降低因單一投資失敗而帶來的整體損失。
因此，上述兩位投資大師關于分散與集中的觀點，以“相對分散、適度集中”來概括或更為準確，這與我們前面提及的多元資產配置理念并不相悖。對于廣大普通投資者而言，進行基于分散的多元資產配置或是一種合適的方法，尤其是當各類資產不具備顯著的單邊趨勢行情且波動有所增大時，通過多元資產配置以期實現資產組合穩健增值的重要性更為凸顯。
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